当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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