本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里yī)哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zh乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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