财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(shì)完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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