财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐ咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉n)价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉年Q2以来(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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