国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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