北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史， 一里地等于多少米，一里地等于多少米千米>

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制(zhì)定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其一里地等于多少米，一里地等于多少米千米依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能(néng)做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常(chá一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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