大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōn陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译g)共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译飘(piāo)摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xì陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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