财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zh台湾是省还是市 台湾是省会吗èng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发(fā)了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债(zh台湾是省还是市 台湾是省会吗ài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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