在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至认真地还是认真的写作业，认真的与认真地少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公认真地还是认真的写作业，认真的与认真地司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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