A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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