北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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