射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEM观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单S等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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