射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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