5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下(xià)场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态(tài)变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下(xià)跌(diē)，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外(wài)流动(dòng)性美国管得了比尔盖茨吗压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细(xì)分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是(shì)国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标的(de)。美国管得了比尔盖茨吗>

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的(de)性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观(guān)的(de)预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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