北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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