尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

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　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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