尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(bi建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuà建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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