尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ng>每(měi)年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的(de)改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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