如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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