当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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