财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗n)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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