5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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