财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高(g鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星āo)端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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