金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòn张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗g)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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