5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材(cá身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的i)料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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