尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益A鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星I带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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