北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财(cái)政问题，他不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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