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46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经(jīng)历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高(gāo)的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)二：政策的持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之(zhī)际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不(bù)断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战(zhàn)略46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的(de)基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能(néng)源(yuán)链整(zhěng)体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之外，当前(qián)我们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来(lái)经(jīng)历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场需(xū)求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成(chéng)长及确定(dìng)性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市(shì)公司更(g46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗èng)加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的(de)高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预(yù)期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间较大。