银行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前(qián)不(bù)知(zhī)道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的日子继续经(jīng)营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是(shì)否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的(de)接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原油库(kù)存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和(hé)银(yín)行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商业银(yín)行危(wēi)机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖这种形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行的(de)政策制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖，央行们最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一(yī)步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的(de)持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监(jiān)展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份(fèn)议(yì)息(xī)会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖会使得加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者(zhě)更多担(dān)心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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