5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一(yī)季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高达70％。邵阳学院是几本大学对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)通过(guò)开(kāi)展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大(dà)的(de)心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。