美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机持续！

　　危机升级，美地区(qū)银(yín)行(xíng)大跌

　　美(měi)东(dōng)时间5月4日，媒体称，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）在考虑若干选项，其中包括资(zī)产出售(shòu)，可能出售所有业(yè)务(wù)或部分业(yè)务(wù)。该行(xíng)已经为此聘请多家顾问(wèn)。

　　这是继西太平(píng)洋合众银行（PACW）之后又一家(jiā)地区(qū)银(yín)行传出考虑可能出售的(de)消息。本周三美(měi)股盘后(hòu)，因媒(méi)体(tǐ)称该行考虑包括(kuò)出售在(zài)内的战略选择，但鲜(xiān)有感兴趣的潜在买家，此后收跌逾4％的该行股价盘后(hòu)跳水，跌幅接近(jìn)50％。

　　周四，西(xī)太(tài)平洋合众银行发布声(shēng)明确认了(le)周三的媒体消息，称在和(hé)多位潜在的投资者商(shāng)谈，还表示(shì)，其核心存(cún)款(kuǎn)3月以来(lái)已经增长，在第一共(gòng)和银行被出售后，该行(xíng)并未经(jīng)历(lì)超(chāo)出正常水平(píng)的(de)存款(kuǎn)流失。

　　但西太平(píng)洋合众(zhòng)银行股价继续(xù)暴跌，周四早盘曾跌(diē)超60％。阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）也跌超60％，盘中至(zhì)少熔断(duàn)暂停交易九次(cì)。

　　阿莱恩(ēn)斯西部银行此后表示(shì)，关于该行磋商出售资产等战略选项的媒体报道“绝对失实”。此后，该行股价跌(diē)幅收窄到40％以内。西太平洋合众(zhòng)银行跌幅收窄到50％以内。

　　另一家让地区(qū)银行危机火(huǒ)上浇油的第一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至(zhì)美股收盘，道(dào)琼(qióng)斯指(zhǐ)数下跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普(pǔ)500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综(zōng)合(hé)指数(shù)下跌58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地(dì)区性银行股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)收(shōu)跌50％，阿莱(lái)恩斯西部银行收跌38％，第(dì)一地平(píng)线银行收(shōu)跌33％。

　　当地时间5月4日，美国(guó)参(cān)议(yì)院银行委员会就近期(qī)大(dà)型银(yín)行(xíng)倒闭(bì)事件举行听证会。会上，银行监(jiān)管(guǎn)专家(jiā)表(biǎo)示，管理不(bù)善(shàn)是导致破产的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。美(měi)国商会副(fù)主(zhǔ)席托马(mǎ)斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天(tiān)在听证会上表(biǎo)示(shì)，硅谷银行、签名银行和第(dì)一(yī)共和银行有(yǒu)非常独(dú)特的商业模式，硅谷银行专注于资本密(mì)集(jí)型的科技以(yǐ)及生(shēng)物医学初创企业；第一共(gòng)和银行集中于财富管理；而签名银行则(zé)有大量的数字(zì)资产风(fēng)险。在(zài)听证(zhèng)会上，专家们明确将最近银行倒闭潮归咎于(yú)行政管理不善，同(tóng)时(shí)他们(men)担(dān)心银行倒(dào)闭(bì)会将美国经济拖入衰(shuāi)退。专(zhuān)家和议员们也表示，美联储存在(zài)监管(guǎn)失误。

　　据外媒(méi)援(yuán)引(yǐn)知情(qíng)人士周四报道，美(měi)国联邦和州政府官员正(zhèng)在(zài)评(píng)估(gū)近几天银行股大幅波动背后存在(zài)“市场操纵”的(de)可能性，白宫方面也表示将监控“健康银(yín)行面临的做空(kōng)压力”。美股地区银行股本周大(dà)幅下跌，西太(tài)平洋合众银行累跌近70％。根据(jù)分(fēn)析公(gōng)司Ortex的数据，做空者(zhě)仅在周(zhōu)四就通过做(zuò)空某些(xiē)地区银(yín)行获利3.789亿美元。消息人士称，鉴(jiàn)于地区银行基本(běn)面强劲(jìn)且(qiě)资本(běn)充(chōng)足，近几日，做空活动增(zēng)加和股市(shì)波动已(yǐ)引起官员及监管机构(gòu)越来越多的关(guān)注。

　　据盖(gài)洛普民(mín)调显示，在美国银(yín)行体系动荡之际，近一半的美国人担心(xīn)他们在银行或其他金融机(jī)构(gòu)账户上的钱的安全。总(zǒng)共有48％的美国成年人表示他们担心自己的钱，其中19％的人为“非(fēi)常(cháng)”担心(xīn)，29％的人为(wèi)“比较”担心。这(zhè)些最新数据与2008年雷曼(màn)兄弟破产后不久的(de)数据相似。当时有45％的美国成年人表示，他们非常或中度担心自己资金的安全。尽管盖洛普并未在(zài)银行业较为平静的(de)时期测(cè)量过这一数据(jù)，但2008年(nián)12月的数据显示，在危机得到解(jiě)决后，人(rén)们对存款安全的担忧略有减少，这表明对存(cún)款安全的(de)高度担忧可能并非(fēi)美国人的常(cháng)态(tài)。

　　俄罗斯两处石(shí)油化工厂遭无(wú)人机袭(xí)击

　　据塔斯(sī)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月4日凌晨，位(wèi)于俄罗斯罗(luó)斯托夫州的(de)诺沃沙赫金斯基(jī)石化(huà)厂遭到一架无人机(jī)袭击，并引发了(le)火灾。据介绍，一架无(wú)人机撞(zhuàng)击(jī)了(le)该工厂的在建(jiàn)厂房间连廊，随后(hòu)发生爆(bào)炸并引发火灾。

　　塔(tǎ)斯社当天还报道称，另(lìng)一(yī)处位(wèi)于俄罗斯(sī)克拉斯诺达尔边疆区的伊里斯基炼油厂也遭无人机(jī)袭击(jī)，导致一储油(yóu)罐(guàn)发生火灾，总过火面(miàn)积(jī)为400平方米。

　　两起事件(jiàn)中均没(méi)有造成人员伤亡(wáng)，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行(xíng)宣布加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)

　　当地(dì)时间(jiān)5月4日(rì)，欧洲央行召开货币政策会议，决定将欧(ōu)元(yuán)区三大关键利率均上调25个(gè)基点。主要再融资利率、边际借贷利率和存(cún)款机制利率从(cóng)本月10日(rì)起分别上(shàng)调至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来已连续7次上调关键利率，以(yǐ)期阻止(zhǐ)通胀(zhà过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句ng)。不过专家(jiā)预计，要将(jiāng)通胀率降至2％的目标还(hái)需要(yào)数年时(shí)间(jiān)。

　　WTI原油盘中暴跌(diē)

　　近日，受经济衰(shuāi)退担忧压制，外盘原油(yóu)大幅下(xià)跌(diē)。受外盘原油(yóu)大幅走低带(dài)动，内盘(pán)原油“五(wǔ)一”假(jiǎ)期后跳空低(dī)开，较假期前低开(kāi)43.7元/桶(tǒng)。昨日(rì)凌晨(chén)，美联储如期加息25个基点至5.00％—5.25％区间，为连(lián)续(xù)第10次(cì)加息，本轮(lún)已(yǐ)累计加息500个基点，这一区(qū)间(jiān)仅略低于2008年大(dà)衰退前(qián)的利率峰值。

　　截(jié)至周(zhōu)四收盘(pán)，WTI原油期货(huò)6月合约微跌0.04美(měi)元/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶的(de)日低，为2021年(nián)12月(yuè)以来的最低水平；ICE布伦特原油7月合约上(shàng)涨0.17美(měi)元/桶，报72.50美元/桶(tǒng)，跌幅(fú)0.24％。

　　市场人士纷(fēn)纷表示，近期原(yuán)油暴(bào)跌主(zhǔ)要受到宏观(guān)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的影响，原油市场(chǎng)自(zì)身基本面变化不(bù)大。

　　“近期原油的走势更多体(tǐ)现的是金融属性。一(yī)方面，美(měi)联储如期加(jiā)息25个基(jī)点，市场对连(lián)续(xù)加息对经济造(zào)成(chéng)影响的担忧加剧；另一方面，近期(qī)美国再度出现破产银行，造(zào)成美国(guó)股市下滑，原油作为大宗商品代(dài)表受到一定冲击(jī)。”齐(qí)盛期货能(néng)源(yuán)化工(gōng)组组(zǔ)长于芃森说。

　　齐盛期货(huò)原油分析师高健(jiàn)告(gào)诉期货(huò)日报记者，近期海(hǎi)外宏观集中(zhōng)避险，主要还是与美(měi)国银行(xíng)危机事件有(yǒu)关。另外，美国(guó)债务上限问题仍未(wèi)解决(jué)，市场担心该问题是另一个“雷”。美国白宫对此(cǐ)发布的一份(fèn)评估文件警告称，如果不提高债务上限，美国经济将面(miàn)临严重后果，在三种预(yù)期情形下，美国经济(jì)都将(jiāng)进入(rù)衰退期(qī)。

　　“宏(hóng)观层面再次进入集中(zhōng)避险状态(tài)，对股市和商品(pǐn)等风险资产带来短期情绪冲击(jī)。”高健分(fēn)析称，目前美(měi)国(guó)银行问题再次(cì)出现，叠(dié)加债务上(shàng)限临(lín)期风(fēng)险(xiǎn)，宏观层面的不确定性较大，主要风(fēng)险在(zài)于当前的宏(hóng)观(guān)避(bì)险(xiǎn)情绪是否有可能演化(huà)成(chéng)趋势(shì)，即VIX指数是否会(huì)由(yóu)日(rì)度级(jí)别演变成周度级别的拉(lā)升行(xíng)情。如果(guǒ)这种情况出现，风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将会(huì)出现类似于2008年和2020年(nián)的走势。近期市(shì)场的(de)关注点(diǎn)集中在宏观情(qíng)绪指标的跟踪(zōng)上，重(zhòng)点(diǎn)观察美股和VIX指数的进(jìn)一步动(dòng)向，侧重留意避(bì)险情绪蔓延的风(fēng)险。

　　4月，美国Markit制(zhì)造业PMI终值(zhí)50.2，预期(qī)50.4，前值50.4；服(fú)务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海证(zhèng)期货能化分析师郑梦(mèng)琦表示，美(měi)国制造业(yè)、服务业以(yǐ)及综(zōng)合PMI均低于预期，显示(shì)在利率上升和通胀居高不(bù)下的情况下，美(měi)国经济难以获(huò)得动能(néng)。叠(dié)加美国就业市场招聘步伐放缓，劳动力(lì)市场逐渐降(jiàng)温，经济面临的风险(xiǎn)正在上升。而(ér)在此(cǐ)次美联储(chǔ)议息会议(yì)上，鲍威尔发言偏鹰派，称(chēng)美联储(chǔ)致力于(yú)实现2％的(de)通胀目标，是(shì)否停止加息取决(jué)于数据。美联(lián)储将从通胀、就(jiù)业(yè)、市(shì)场风险三方面(miàn)探索货币政(zhèng)策路径，如果6月初(chū)之前高利率(lǜ)带来的风险事件进(jìn)一(yī)步扩(kuò)大，美联储或将终(zhōng)止当前紧缩政策，回归宽松。目前市场的关(guān)注点在于美联储是否会在接下来的议息会议中暂停加息(xī)，以及降息开启的时间和节奏。

　　值得注意的是(shì)，近期原油(yóu)盘面连续大(dà)跌的情况与3月中(zhōng)旬的走势类似(shì)，甚(shèn)至驱(qū)动上也有较(jiào)高(gāo)的相似性。高(gāo)健表示，共(gòng)同点(diǎn)是在银行业危(wēi)机的背(bèi)景下，宏观避险情绪(xù)升(shēng)温引发盘面快速下跌。不同点有两个：一(yī)是(shì)此次宏观避险还(hái)有一部分债(zhài)务上限的加(jiā)成；二是当前原油基本面(miàn)状态要好于(yú)3月。综合来看，3月中旬(xún)原油盘面的走势，对此轮原油大跌有较高的参考性。3月下旬(xún)原油止跌回升，驱动(dòng)因素是VIX指数(shù)短线高(gāo)位(wèi)筑(zhù)顶后回(huí)落，盘面上的表(biǎo)现是连(lián)续收出长下影(yǐng)线(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，近期原油盘面也(yě)要(yào)重点留意是否会重现以上两点变化。

　　于芃森分析称，从基(jī)本面看，短期(qī)原(yuán)油(yóu)尚不具(jù)备持续(xù)大幅下滑的基础。本周美国EIA原油库存(cún)减(jiǎn)少约505万桶，已经连续(xù)五周出现(xiàn)大幅(fú)减少(shǎo)，而美(měi)国即将进入夏季(jì)用油高峰(fēng)，市场预(yù)期需(xū)求将(jiāng)会(huì)逐步增加。OPEC+自(zì)5月1日起(qǐ)进入“自愿减(jiǎn)产”状(zhuàng)态，以沙特为首的中(zhōng)东产油国为稳定油价进(jìn)行着各(gè)种努力(lì)，虽(suī)然实际落地情况(kuàng)仍需(xū)观察，但整体上市场(chǎng)再(zài)度进入供小于需状态(tài)。

　　展望后市，郑梦琦表(biǎo)示，随着超卖(mài)情绪的(de)逐步释放(fàng)，原油供(gōng)给端尤其是OPEC+或将挺价，短期(qī)油(yóu)价(jià)仍以弱势振荡为(wèi)主，价(jià)格的突破上(shàng)行仍需其他利多因(yīn)素指引。

　　高健也认为(wèi)，目前原(yuán)油还(hái)是振荡格(gé)局，价格(gé)向下逼近年内低点，短线观察前低的支撑力度。未来能否驱动原油破(pò)位向(xiàng)下，主(zhǔ)要看避险(xiǎn)情(qíng)绪的持续蔓延情(qíng)况，特(tè)别(bié)是VIX指数能否出现周(zhōu)线级别的行(xíng)情。除此之外，原油暂时看不到实质性大利(lì)空。

　　在(zài)于芃森(sēn)看来，美联储年内加息(xī)基本全部落地，后期将(jiāng)不再存(cún)在(zài)加息对大宗商品压制的预(yù)期，情绪(xù)上将有一(yī)定缓和。但美联储连续大幅加息后对(duì)市场的影响仍需一段(duàn)时(shí)间观察，情绪的底部可能已经出(chū)现，但市场的底部仍(réng)需要(yào)观察。基本面上，市场对经济(jì)衰退(tuì)的担忧仍未结束，需(xū)求会下降多少也尚未(wèi)有明确的定论，但用(yòng)油旺季即将到(dào)来，短期内将(jiāng)会支撑油价。“综合来(lái)看(kàn)，目前(qián)原油阶(jiē)段性底部或已出现，将进入(rù)一(yī)段时间的(de)振荡(dàng)。”

　　成本端拖累沥青大幅下行

　　受原油下(xià)跌拖(tuō)累，沥青(qīng)期货假期后首个交易日(rì)大幅(fú)下(xià)行过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句，BU2307合约最大跌(diē)幅超4％。

　　据郑梦琦(qí)介绍(shào)，相较原油而言，沥(lì)青走势偏强。美国将与委内(nèi)瑞拉石油(yóu)有关的交易(yì)许可证延长至7月20日，稀(xī)释(shì)沥青分流至(zhì)欧洲(zhōu)和(hé)美国(guó)的问题依然存(cún)在，沥青原(yuán)料供应减少，稀释(shì)沥青贴(tiē)水上涨，从而减(jiǎn)缓了成本端(duān)原油价格(gé)下跌带来的冲击(jī)。

　　“4月(yuè)沥(lì)青供应持续高(gāo)位，对比往年同(tóng)期数据，供(gōng)应提(tí)前发力，叠加终端需求(qiú)未有(yǒu)明显回(huí)暖，沥青基本面(miàn)有所走弱。”中信建投(tóu)期货能化分析师董丹丹表示，进入5月，沥青供应端(duān)总计划(huà)排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同(tóng)比增(zēng)幅(fú)明显，但原料(liào)通(tōng)关情(qíng)况对沥青(qīng)生(shēng)产(chǎn)供应造成(chéng)阶段性扰动(dòng)，部分无配额炼厂沥青生(shēng)产或受影(yǐng)响。

　　截至5月4日当周(zhōu)，国内沥青产能(néng)利用率为32.1％，环比下降3.4个(gè)百分点(diǎn)；样本装置检修(xiū)量为77.71万吨(dūn)，环比增(zēng)加11.33万(wàn)吨，增幅48.56％；宁(níng)波科元(yuán)和广西(xī)东油恢(huī)复(fù)沥青(qīng)生产，华北部分地炼维(wéi)持停产状态。

　　“整体来看，一季度受沥(lì)青生产利润较(jiào)好影(yǐng)响(xiǎng)，国内(nèi)沥青(qīng)装置开工率持续回升，尽管近期随着利(lì)润的(de)压缩，沥青装置(zhì)检修增加，但当前沥青供应仍处于相对偏高水平(píng)。”金信期货能化分(fēn)析师汤(tāng)剑(jiàn)林称(chēng)，由于沥青利润压缩限(xiàn)制生产积极性，叠加原料稀释沥(lì)青短缺的(de)问题持(chí)续，5月份(fèn)国内沥青供应存在收缩预期，后续(xù)关注国(guó)内炼厂(chǎng)排(pái)产计划。

　　需求方面，汤剑林表示，目前刚需(xū)仍处于季节性淡季，南方开始进入雨季，需求(qiú)回升偏慢，北方需求仍没有较(jiào)好的表现。从(cóng)下(xià)游行业的开工率看(kàn)，道路需求表(biǎo)现偏弱，防水需求表现(xiàn)稍好(hǎo)但占比较小，整体需求(qiú)一般(bān)。5月(yuè)份基建乐观预期仍在，且随着(zhe)气(qì)温的回升(shēng)，道路施工项(xiàng)目逐渐启(qǐ)动，预计需(xū)求会继续(xù)回升。

　　展望后市(shì)，他(tā)认为(wèi)，近期(qī)沥青价格(gé)波动的主要逻辑在于成本端原油，短期供需端矛(máo)盾并不突出。OPEC+挺价难抵(dǐ)海外风(fēng)险事(shì)件以及衰退预(yù)期(qī)的(de)压力(lì)，预计原油仍维持弱势运行。在此背景下，沥青(qīng)价(jià)格(gé)也难(nán)有较强(qiáng)的表(biǎo)现，短期仍跟随(suí)原油偏弱(ruò)运(yùn)行。

　　董丹丹认为，当(dāng)下沥青估值处于偏低位，炼厂生(shēng)产成本下移，沥青综合加工利润(rùn)或将(jiāng)有所(suǒ)增长。另外，沥青总体(tǐ)库存持续累积，但仍处历(lì)史偏低水平，加之天(tiān)气转暖，下游终端具备施工(gōng)条件，刚需逐(zhú)渐回暖。短期沥青期价弱势(shì)振(zhèn)荡，建议逢低(dī)做(zuò)多裂解价差，中(zhōng)长期需关注沥青原料供应政策(cè)问题。

　　PTA偏弱(ruò)格局难改

　　节后首个交易日(rì)，聚酯链跌幅也(yě)很明显，PTA盘面大幅下(xià)挫，主力合约收盘大幅(fú)下跌4.54％。PX跌至1011美元(yuán)/吨，较假(jiǎ)期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期(qī)前(qián)降3.3％。成本端让利下，PTA加工(gōng)差突破670元/吨，处于高位。

　　“假期前PTA价(jià)格下跌是PX调油(yóu)需求不及预(yù)期、PX海外开工率(lǜ)上(shàng)升以及聚酯开(kāi)工率下降对PTA的负(fù)反馈造成的。而(ér)假期期(qī)间宏观事件的扰动加大(dà)了成本(běn)端的跌幅，从(cóng)而拖累PTA价格。”物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货研究院(yuàn)能化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯(wén)告诉(sù)记(jì)者，由于PTA期货跌(diē)幅(fú)扩大，现(xiàn)货(huò)市场基差偏(piān)强，聚酯工厂买盘增加。而且，因PX价格下(xià)跌(diē)，PTA加工费(fèi)改善；PTA价格下跌，长丝(sī)、短纤现金(jīn)流(liú)明显回升，聚酯开(kāi)工(gōng)率改善，需求负(fù)反(fǎn)馈有(yǒu)所缓解。

　　事实上，PX供需偏紧(jǐn)的格局将慢慢发生(shēng)改(gǎi)变，PX与石脑油价(jià)差进入压缩阶(jiē)段(duàn)。董丹丹表示，3—4月(yuè)PX处于检修高峰，开工率(lǜ)大幅(fú)下滑，5月PX检修装置(zhì)将逐步重启，全亚洲PX的开工率(lǜ)将从4月中下旬(xún)的低点(diǎn)65％升至(zhì)73％，国内开工率(lǜ)将提升10个百分(fēn)点。同时，全球汽(qì)油裂(liè)解价差开(kāi)始回(huí)落，芳(fāng)烃(tīng)调油需求(qiú)也不再有增量。PX与石脑(nǎo)油(yóu)价差在4月(yuè)时高达470美元/吨，盈(yíng)亏(kuī)平衡线为250美元/吨(dūn)，考虑到(dào)年内(nèi)有三(sān)套共计820万吨新装置（产(chǎn)能占国内比重为20％）投产，PX估值(zhí)将有一(yī)个向下压缩的过程(chéng)。

　　“值得注意的是，虽然5月新疆中泰(tài)、恒力石化等有检修计划，但(dàn)由于(yú)高加工差下装置开工较为积极，实(shí)际检修力(lì)度有待观察。而且(qiě)，亚(yà)东(dōng)石化(huà)和英力(lì)士重(zhòng)启提负，桐(tóng)昆新产能释放，供应有(yǒu)小幅增加预期，叠加(jiā)聚酯(zhǐ)负(fù)荷降至84.3％附近，PTA社会库(kù)存(cún)从180万吨回(huí)升至198万吨附(fù)近，预计5月供需依然偏松。”福能(néng)期(qī)货能化分析师唐咏琦(qí)说。

　　唐咏琦还表(biǎo)示，目前来看调油(yóu)驱(qū)动稍显(xiǎn)不足(zú)，美国汽油库存(cún)进(jìn)入4月(yuè)后去化力度放缓，甚至出现小幅累积，而且从年初开始，韩国就(jiù)有甲苯、二甲苯、PX运(yùn)往美国，存在(zài)提(tí)前备货行为。同时，PXN维持在440美(měi)元/吨的偏高水平，有助于带动部分装置开工，且随着集中检修将进入尾声，预计5月底负荷或(huò)升至74％附(fù)近，PX供应(yīng)将有所恢复。

　　展望后市，谢雯(wén)分析称，由于亚洲(zhōu)多套PX装置(zhì)检修期结束，PX开工率回升明显(xiǎn)，而国内部分PX装(zhuāng)置负(fù)荷处于上(shàng)升状态，5月PX货源可能趋(qū)于宽松。同时，调油需求不(bù)及预期，当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求(qiú)饱(bǎo)和(hé)，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价(jià)差进一步扩大，PX价(jià)格(gé)或(huò)有所承压。PTA在(zài)成本拖累下价格走(zǒu)势偏弱。后续需关注原油价(jià)格企稳情况及调油逻辑在(zài)汽油需求旺季是否实质发(fā)生。若原油(yóu)价格企稳(wěn)、调油需求再起，在聚酯(zhǐ)开工率有改善预期(qī)的前提(tí)下，PTA有望出现阶段性反弹。

　　董(dǒng)丹丹认为，原油下跌(diē)和聚酯端开工(gōng)下滑的利空可能会慢(màn)慢发生改变，例如5月4日国内开(kāi)盘后油价已经企(qǐ)稳，5月4日当周聚酯下游的织造、加弹开工率(lǜ)也(yě)出(chū)现了(le)周度回(huí)升的态(tài)势。最大的(de)利(lì)空(kōng)因素在于PX与石脑油价(jià)差的压缩，目(mù)前两(liǎng)者价差仍高达(dá)435美元/吨，PX供应(yīng)增(zēng)加将导致趋势延(yán)续。从价格走势看，也(yě)很可能演绎出PX、PTA近月合(hé)约跌(diē)势开始加快，PTA2309合(hé)约跌势(shì)减缓的走势。

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