自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法精选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法