昨天深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力(lì)观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述提(tí)到(dào)的(de)观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河粗犷，粗旷和粗犷区别在哪地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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