随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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