如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsuto本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句mu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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