国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够(gò2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据u)的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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