当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算好社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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