随(suí)着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可(kě)能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空(kōng)间(jiān)。

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