北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候，并没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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