北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场(chǎng)红中国为什么叫兔子国周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

中国为什么叫兔子国　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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