申万(wàn)一(yī)级的(de)半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费(fèi)电(diàn)子、元件(jiàn)等(děng)6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业(yè)总市值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类(lèi)行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速(sù)发展，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，自主研(yán)发的环境下(xià)，上市公(gōng)司科技含(hán)量(liàng)越来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量(liàng)来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产(chǎn)品(pǐn)集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的营收(shōu)集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名(míng)前5的(de)企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻(wén)泰科(kē)技等头部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波(bō)龙(lóng)、格科(kē)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本(běn)助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于国产替代(dài)化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)正(zhèng)增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司(sī)得到了相关客(kè)户(hù)的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增速(sù)与(yǔ)低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速(sù)最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁母净利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映(yìng)了(le)分(fēn)立(lì)器件、半(bàn)导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对(duì)经营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁表现有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存货(huò)周转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也(yě)往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低(dī)于行业(yè)中位水(shuǐ)平。而(ér)股价(jià)上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体(tǐ)行业毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上(shàng)游(yóu)硅(guī)料等原材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到(dào)27家(jiā)，其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在(zài)年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家(jiā)企业(yè)研发(fā)费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又(yòu)有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁