财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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