在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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