在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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