5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(y什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级ì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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