财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持关一下月亮是什么意思有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年1关一下月亮是什么意思0月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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