当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tón大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗g)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōn大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗g)榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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