周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏(xì)ETF今年(ni张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗án)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基(jī)金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或(huò)有望出(chū)台。

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