银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购(gòu)方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来(lái)的日子继续(xù)经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会(huì)因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要(yào)是(shì)资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话rèn)为，美(měi)联储和其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国(guó)居民利(lì)息支(zhī)出(chū)占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居(jū)民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债处(chù)于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶(è)化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易(yì)出(chū)风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年(nián)有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面(miàn)下行有两个(gè)利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话情绪；二是(shì)面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却(què)出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和(hé)镀锌板(bǎn)等行业(yè)样(yàng)本(běn)企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年(nián)出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支(zhī)了(le)部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格(gé)快速回落也(yě)是近(jìn)段时(shí)间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没(méi)有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或(huò)者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时(shí)间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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