当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xi氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因àn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(mí氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ng)显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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